国元证券股份有限公司耿军军近期对石基信息进行研究并发布了研究报告《2022年年报及2023年一季报点评：多因素致业绩承压，云化转型推进顺利》，本报告对石基信息给出买入评级，认为其目标价位为24.00元，当前股价为18.8元，预期上涨幅度为27.66%山寨云苹果版7.0.1。
石基信息(002153)
事件：
公司于 2023 年 4 月 27 日收盘后发布《2022 年年度报告》，于 2023 年 4月 28 日收盘后发布《2023 年第一季度报告》山寨云苹果版7.0.1。
点评：
2022 年山寨云苹果版7.0.1， 多种因素致公司业务短期承压
2022 年， 公司实现营业收入 25.95 亿元， 同比下降 19.27%；实现归母净利润-7.79 亿元山寨云苹果版7.0.1。 公司结合行业发展判断及企业经营情况，对收购的石基零售、 Quick Check Ltd.、石基欧洲等子公司形成的资产组价值及个别参股公司长期股权投资 2022 年计提减值共 52651.46 万元；剔除减值因素， 2022年出现经营性亏损 25256.69 万元。 2023 年第一季度，公司营业收入为 5.61亿元，同比下降 2.18%； 实现归母净利润 0.10 亿元，同比下降 66.57%；实现扣非归母净利润 0.09 亿元，同比增长 180.77%。
坚持平台化战略山寨云苹果版7.0.1， SaaS 业务年度可重复订阅费同比增长约 30%
受国内公共卫生事件对消费和出行的不利影响， 2022 年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约 2840 亿元，与上年同期的 2786 亿元基本持平；预订平台 2022 年产量超过 960 万间夜，同比 2021 年产量 1130万间夜下降约 15%山寨云苹果版7.0.1。但从 SaaS 业务发展来看，受海外酒店业从公共卫生事件中复苏及国内信息系统业务向云化转型的有利影响， 2022 年 SaaS 业务年度可重复订阅费(ARR)33566.07 万元， 同比增长约 30%。 2022 年末，企业客户（最终用户）门店总数约 8 万家酒店，平均续费率超过 90%。
国际化业务取得一系列阶段性成果山寨云苹果版7.0.1， 标杆客户业务推进顺利
公司抓住海外酒店业从公共卫生事件中复苏的契机，国际化业务继续取得阶段性成果： 1)云餐饮系统 Infrasys Cloud 持续签约越来越多的国际集团，其中全球收入 Top5 的酒店集团中已经有 4 家选择其作为全球标准之一，已经获得超过 100 个国家的财税合规认证并已经在超过 50 个国家签约和上线，国内已经赢得国际酒店集团的绝大部分市场份额； 2)公司的新一代云架构的企业级酒店信息系统产品石基企业平台年内成功在已经签约的三家标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中实现一系列示范店的成功切换，并成功实现在洲际集团的批量上线，首次在国际酒店集团中实现全球单一库存管理和预定，为 2023 年的大批量上线打下基础山寨云苹果版7.0.1。
盈利预测与投资建议
随着酒店业云化转型的加速推进，公司顺势而为， 新一代云平台产品已经成功打开全球高端市场，未来成长空间广阔山寨云苹果版7.0.1。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 31.49、 37.67、 43.95 亿元，归母净利润为 0.56、 1.86、 3.45 亿元，EPS 为 0.03、 0.09、 0.16 元/股。目前公司处于转型期， 研发等各种投入较大，净利润率偏低， 适用 PS 估值法。过去三年，公司 PS TTM 主要运行在7-17 倍之间， 考虑到公司未来的成长性和行业目前的估值水平， 给予公司2023 年 16 倍目标 PS， 对应的目标价为 24.00 元。维持“买入”评级。
风险提示
技术及产品开发的风险； 市场及政策的风险； 经营管理的风险； 海外投资的风险； 与互联网企业合作进展不确定性的风险山寨云苹果版7.0.1。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券杨烨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.85%，其预测2023年度归属净利润为盈利7417万，根据现价换算的预测PE为469山寨云苹果版7.0.1。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为23.82山寨云苹果版7.0.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，石基信息（002153）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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